通寶半導體 EPS 0.02 元的真相：上市送件前，4,700 萬去哪了？

全網跟進的角度多半也停在這裡：營收 3.2 億元、年增 92%，數字漂亮、獲利掛零。但這份自動化財報最耐人尋味的，其實藏在「稅前」與「稅後」之間。

通寶上半年稅前淨利 4,807 萬元、年增 57%，毛利率高達 67%，可是歸屬母公司稅後淨利只剩 85 萬元——約 98% 在稅前到稅後之間「消失」。更關鍵的是，這份底線難看的半年報，正好落在通寶規劃第 4 季送件申請上市、10 月開私募股東臨時會的敏感時點。本文不談那個人人都在寫的 0.02 元，而是追問這 4,700 多萬到哪去了、對即將闖關上市的通寶又意味著什麼。

本文目錄

• 一、先看懂這份財報

• 二、切角：4,807 萬 → 85 萬

• 三、為什麼？合理嗎？

• 四、延伸研究：AI ASIC 產業現況

• 五、觀念說明：三個關鍵名詞

• 六、投資人接下來看什麼

• 七、快速問答 FAQ

• 八、一句話結論

一、先看懂這份財報

通寶半導體（7913）為興櫃半導體設計公司，成立於 2016 年 7 月，董事長兼總經理沈軾榮，核心團隊出身高通（Qualcomm）影像處理研發，主力產品是多功能事務機（MFP）與各類列印／輸出設備所用的高整合 SOC 晶片，並把「智慧影像處理、精密動件控制、節能感知、後量子資安（PQC）」整合在同一顆晶片內。它也是 Arm 在台灣唯一投資的半導體設計公司。以下是這次上半年財報與往期的對照：

單位：新台幣。股本約 4.51 億元，換算流通股數約 4,513 萬股。營收與獲利數字綜合公司公告與媒體報導；確切金額以公開資訊觀測站正式財報為準。

先記住兩個對照組：其一，營收動能還在加速——上半年年增 92%，7 月單月更年增 370%；其二，獲利結構出現反差——2025 全年稅前 1,963 萬元、EPS 0.36 元，稅前到稅後幾乎沒「掉」多少；但 2026 上半年稅前翻高到 4,807 萬元，稅後歸母卻只剩 85 萬元。同一家公司，兩種截然不同的「稅前變稅後」型態。

二、獨特切角：4,807 萬如何變成 85 萬

真正該問的不是「EPS 只有 0.02」，而是：一家毛利率 67%、稅前獲利年增 57% 的公司，為什麼稅前 4,807 萬元最後只剩 85 萬元落到股東口袋？中間這近 4,700 萬元，決定了這份財報是「本業轉弱」還是「一次性因素干擾」。

這是原始損益表被標題「EPS 0.02」蓋掉的核心。稅前到稅後（歸母）之間，通常會被三類項目吃掉：所得稅費用、非控制權益（少數股權），以及業外或一次性項目。以通寶目前的處境，這三者剛好都有可能同時登場：

第一，剛完成的跨國併購。通寶在 2026 年 6 月 5 日宣布以約 1.26 億元（每股 19.0476 美元、21 萬股，約 400 萬美元）收購新加坡 Sinchip Technology 60% 股權，取得經營權並自 6 月起納入合併報表。這意味上半年最後一個月開始，Sinchip 的損益要進來，但其中 40% 屬於少數股東的「非控制權益」須先扣除；併購當下也常伴隨會計上的一次性成本與無形資產攤銷。第二，興櫃到上市的準備期常見顧問、法遵、承銷相關費用墊高。第三才是常態性的所得稅。

提醒：以上是「稅前變稅後」缺口的可能來源，實際拆解需看完整綜合損益表中的所得稅費用、歸屬非控制權益淨利與業外損益三行。通寶尚未在此揭露細項，投資人應以正式財報為準，不宜直接把 85 萬元讀成「本業變差」。

三、為什麼？合理嗎？

把時間軸拉開，這份財報的「難看」其實有脈絡，也有風險，兩面都要看：

合理的一面：本業與動能沒壞

67% 的毛利率、上半年營收 +92%、7 月單月 +370%，加上稅前淨利仍年增 57%，代表營運與接單面向上。若 85 萬元主要來自併購並表首月的少數股權扣除與一次性費用，那是「成長期的帳面雜訊」，而非本業轉弱。通寶的收入結構包含 SOC 出貨、客製化 NRE（委託設計）收入與 ASIC 產品，多元挹注也支撐了高毛利。

要留意的一面：時點與估值敏感

問題在於「時機」。通寶已於董事會通過辦理私募引進策略投資人，預計 10 月股東臨時會通過後執行，並規劃 2026 年第 4 季正式送件申請上市。私募定價與上市承銷定價，都會參考近期財報。一份「稅前亮、稅後淡」的半年報，若市場只看 EPS 0.02，容易對估值形成雜訊；反之，若公司能清楚說明缺口來自併購並表與一次性項目，市場預期就會回到營收動能與 ASIC 題材上。

一句話判斷：這份財報的成色，取決於 4,700 萬元缺口裡「一次性」佔多少。愈是一次性，愈不影響上市故事；愈是結構性（例如少數股權長期分掉獲利、或稅負偏重），對每股獲利的稀釋就愈需要納入估值。

四、延伸研究：台灣 IC 設計與 AI ASIC 產業現況

通寶的估值想像，離不開它所站的賽道。2026 年台灣 IC 設計業正從傳統消費性 SoC，延伸到雲端與邊緣的 AI ASIC。據 DIGITIMES 觀察，受惠 AI ASIC、高速傳輸晶片、記憶體相關 IC 與顯示驅動 IC 帶動，2026 年第 2 季台灣 IC 設計業合計營收上看突破 120 億美元、年增約 11.8%。摩根大通（J.P. Morgan）則估 2025 至 2028 年 AI ASIC 晶片出貨量年複合成長率達 32%，遠高於高階 GPU 的 7%，顯示 AI 投資正從 GPU 供應鏈擴散到 ASIC 設計服務、矽智財與先進封裝。

不過這條賽道的資源高度集中在少數大廠——世芯-KY、創意、智原、聯發科等，握有先進製程設計、IP 整合與台積電生態系資源者最受惠；前十大 IC 設計業者就佔了產業約 75% 營收。通寶這類規模較小的業者，切入點不在雲端大 ASIC，而在邊緣 AI（Edge AI）、無人機、機器人與智慧影像／醫療影像等利基。它併購 Sinchip（約 130 名工程師、具 3／5／7 奈米先進製程專案經驗）的用意，正是補強 ASIC 設計服務與先進製程導入能力，把既有 SoC 技術延伸到更高附加價值的客製化晶片。

值得一提的是，興櫃 ASIC 設計服務族群近期也有同溫層：如擷發科技（7796）以「AI × ASIC 雙引擎」布局邊緣 AI。通寶要走的「興櫃 → 上市」這條路，市場並不陌生，但個股能否被重估，最終仍回到接單能見度、量產轉換與獲利品質。

五、觀念說明：讀這份財報要懂的三個名詞

六、投資人接下來看什麼

七、快速問答 FAQ

八、一句話結論

別被 EPS 0.02 元定錨——通寶這份財報真正的看點，是稅前 4,807 萬到稅後 85 萬之間的近 4,700 萬缺口，以及它剛好落在上市送件與私募定價前的敏感時點；缺口愈偏「一次性」，上市故事就愈站得住。

詠騰工商觀點：通寶的營收曲線（上半年 +92%、7 月 +370%）與 67% 毛利率，說明本業題材扎實，Edge AI 與 ASIC 設計服務也踩在對的產業風口上；但興櫃小型股在「難看的半年報 × 私募 × 上市送件」三件事疊加下，短線股價對消息面極度敏感。我們認為，判斷這檔的關鍵不在 EPS 0.02，而在後續財報能否清楚交代稅前到稅後的缺口組成、私募定價的折溢價，以及月營收動能的延續性。營收動能與獲利品質必須一起看，缺一不可。

免責聲明：本文所引數據綜合自公司公告與公開媒體報導，僅供研究與教育參考，不代表任何個股買賣建議，亦不保證資訊之完整與即時。所有財務數字請以公開資訊觀測站正式財報為準。投資人應自行評估風險，盈虧自負。